Инвестиционная альтернатива

Family Office выяснил, как семейные офисы могут использовать новые возможности.

Альтернативные инвестиционные фонды (AIF) в Европейском Союзе управляют большими деньгами, инвесторами стоит к ним присмотреться, считают в Savva & Associates.

AIF в ЕС

В Европейском Союзе, согласно отчету ESMA (European Securities and Markets Authority) за 2019 год альтернативных инвестиционных фондов было более 26 тыс. Чистая стоимость таких фондов на конец 2017 года составляла €4,9 трлн (по данным EFAMA — European Fund and Asset Management Association — на 1 трлн больше) — примерно треть от стоимости всей индустрии инвестфондов в ЕС.

Что такое альтернативные инвестиционные фонды и почему они появились? Очевидно, это ответ на вызовы глобализированного мира. Если раньше в мейнстриме были традиционные форматы (акции, облигации и т. д.), то со временем для того, чтобы помочь достичь клиентам целей по доходности и диверсификации, компании обратили внимание на альтернативные стратегии — например, на сектор недвижимости. А также на монеты, предметы искусства, антиквариат, фьючерсы, контракты и др.

В ЕС инвестиционные фонды регулируются двумя директивами: UCITS (о предприятиях коллективного инвестирования) и AIFMD ( об управляющих фондами альтернативных инвестиций). Фонды, подчиняющиеся первому закону, обычно ориентированы на розничных инвесторов, вторые — на институциональных. По данным ESMA, распределение между первыми и вторыми в секторе АИФ составляет 20 : 80.

В сектор альтернативных инвестиционных фондов входят:

• фонды фондов (FOF);
• фонды недвижимости (REF);
• хедж-фонды (HF);
• фонды прямых инвестиций (PEF)

Если смотреть по статистике, наиболее «богатые» (т. е. доля которых на рынке в денежном выражении наиболее весома) альтернативные инвестиционные фонды сконцентрированы в старой Европе, а именно — в Люксембурге, Ирландии, Франции. В разных странах — различные вкусы, поэтому где-то могут быть популярны хедж-фонды (как, например, в Великобритании), или фонды недвижимости (как в Дании и на Кипре).

Кипрское сотрудничество

Доля фондов недвижимости на Кипре занимает около 20%, но 55% — это PEFs, или фонды прямых инвестиций.

История AIF на Кипре началась с 2014 года, а в 2018-м уже был принят профильный закон. По уровню детализации закона Кипр даже опередил некоторых своих соседей по ЕС. Сам факт принятия такого закона упрочил положение Кипра как страны, где выгодно создавать альтернативные инвестиционные фонды и удобно с ними работать.

В законе, в частности, прописаны следующие типы альтернативных инвестиционных фондов:

Источник: Cyprus Securities & Exchange Commission

В прошлом году в управлении местных AIF находилось почти €5 млрд. По данным Кипрской комиссии по ценным бумагам и биржам, которая недавно опубликовала отчет за второй квартал 2019 года, эта цифра за год увеличилась до €6,8 млрд. Она превышает показатели предыдущего квартала на 2% и, по прогнозам, этот рост продолжится.

Примечательно, что около 70% этих капиталов инвестируется за пределы Кипра, в основном в недвижимость и акции компаний.

Такой бурный рост может заинтересовать семейные офисы. Использование структур AIF для достижения своих целей семейными офисами может стать очень привлекательным вариантом, поскольку AIF могут дать некоторые важные преимущества, которые в других структурах получить невозможно.

В каких направлениях и какие преимущества может дать семейному офису использование структуры альтернативного инвестиционного фонда?

• Регулируемый инвестиционный инструмент

Фонд может обеспечить инвесторов (и членов их семей) прозрачностью, защитой и в целом гарантиями спокойствия в юридических вопросах, в частности в тех, которые касаются прав и обязанностей инвесторов.

• Сегрегированные инвестиционные отделы

"Зонтичные" структуры AIF дают возможность альтернативным инвестиционным фондам создавать различные субфонды. Для семейных офисов это означает возможность, например, разделить активы по типам, юрисдикциям, инвесторам.

• Инвестиционные ограничения

У альтернативных инвестиционных фондов нет никаких существенных ограничений по типам активов, которыми они могут управлять. Также нет и ограничений в минимальных правилах диверсификации инвестиций (при условии, что все инвесторы являются хорошо информированными).

• Налогообложение AIF

Альтернативный инвестиционный фонд квалифицируется как налоговый резидент Кипра, если он учрежден как инвестиционная компания. А это означает, что AIF имеет право на преимущества, предлагаемые широкой сетью договоров об избежании двойного налогообложения.

Кроме того, к налогооблагаемой прибыли AIF (если таковая имеется) будет применяться ставка корпоративного налога в размере 12,5% (может быть снижена до 2,5% при использовании вмененного процентного вычета — NID).

• Инвесторы

Реквизиты инвесторов не разглашаются государственному регистратору, в результате инвестор может сохранить определенный уровень анонимности. Более того, инвесторы, не проживающие постоянно на Кипре и не являющиеся налоговыми резидентами страны, не облагаются налогом у источника выплаты в отношении AIF при распределении прибыли и каким-либо погашениям.

Чем занимаются семейные офисы?

По мере роста количества состоятельных семей — как по объему благосостояния, так и в смысле увеличения числа членов семей — растет также их потребность в профессиональном управлении собственным благосостоянием.

Такая задача обычно решается созданием семейного офиса — для одной семьи или для нескольких (многосемейный офис).

Обычно семейный офис оказывает поддержку состоятельным семьям по таким направлениям, как создание оптимальных юридических или налоговых структур, снижение зависимости от главы семьи остальных ее членов, планирование и помощь в управлении семейными инвестициями.